ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、カーニバル・コーポレーション＆plc（NYSE:CCL）も負債を活用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債はいつ危険か？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債が企業にとって危険となる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。
カーニバル・コーポレーションの負債額は？
下記の通り、カーニバル・コーポレーション＆の2024年5月時点の負債は293億米ドルで、前年の338億米ドルから減少している。 しかし、16.7億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約27.7億米ドルと少なくなっている。
カーニバル・コーポレーションの負債について
直近の貸借対照表から、カーニバル・コーポレーション＆の1年以内に返済期限が到来する負債は134億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債は294億米ドルであることがわかる。 その一方で、16億7,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する9億2,800万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を402億米ドル上回っている。
この不足は、まるで子供が本、スポーツ用品、トランペットでいっぱいの巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのように、237億米ドルの会社そのものに重くのしかかる。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、カーニバル・コーポレーションは、今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。
カーニバル・コーポレーション＆株主は、EBITDAに対する純有利子負債の比率が高く（5.3）、EBITが支払利息のわずか1.6倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 ここでの負債負担は相当なものだ。 カーニバル・コーポレーションの救済要因のひとつは、昨年のEBIT損失を過去12ヶ月間で28億米ドルの利益に変えたことである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、カーニバル・コーポレーションが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 従って、金利税引前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年、カーニバル・コーポレーションは、EBITの56％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに適した立場にある。
当社の見解
一見したところ、カーニバル・コーポレーションの金利カバーは、私たちにこの株に対する疑念を抱かせ、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくとも、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力はかなり高い。 全体として、カーニバル・コーポレーションのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重で、株主は流動性に注視すべきだと思います。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかです。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 カーニバル-コーポレーション＆ 当社の投資分析で1警告サインを示している ことに注意して ください 、 あなたが知っておくべき...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.