ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関わるものだが）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、アラーマーク（NYSE:ARMK）も負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
アラーマークの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月のアラーマークの負債額は59億4,000万米ドルで、1年前の80億1,000万米ドルから減少しています。 しかし、4億7,730万米ドルの現金もあり、純負債は55億3,000万米ドルである。
アラーマークのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、アラーマークの負債は1年以内に24億9,000万米ドル、それ以降に70億8,000万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、4億7,030万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する22億米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を69億6,000万米ドル上回っている。
時価総額80億7,000万米ドルに対し、レバレッジの山である。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
アラーマークのEBITDAに対する純有利子負債の比率が3.6倍であることを心配する必要はないが、2.3倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考える。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 明るい面を見れば、アラーマークは昨年、EBITを55％増加させた。 人間の優しさのミルクのように、この種の成長は回復力を高め、同社が負債を管理する能力を高める。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、アラーマークが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、事業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要である。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、アラーマークが生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの14％であり、刺激的なパフォーマンスではない。 私たちにとって、これほど現金化率が低いと、債務を消滅させる能力があるかどうか少し不安になる。
当社の見解
アラーマークのEBITで支払利息をカバーする能力も、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換率も、債務をさらに引き受ける能力に確信を与えるものではない。 しかし、EBITの成長率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 上記の要因を総合すると、アラーマークの負債には事業に対するリスクがあると思われる。 そのため、レバレッジは株主資本利益率を押し上げるが、今後レバレッジが高まることはあまり期待できない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 当社の投資分析では 、 アラーマーク は 3つの警告サインを示して おり、そのうちの2つは重大なものであることに注意してください...
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