Trip.com Group（TCOM）は、第2四半期の見通しの下方修正と中国における独占禁止法関連の不透明感を受けて11.3％下落――強気の見通しは変わったのか？

• 2026年6月下旬、Trip.com Groupは第1四半期の純利益が2,499百万人民元、純売上高が前年同期比17％増となったと報告した。また、マクロ経済や規制面での圧力により、第2四半期の純売上高の伸びは3％～8％と、大幅に鈍化すると見込んでいる。
• 第1四半期には国際旅行および訪中旅行の予約が堅調な伸びを見せた一方で、中国国内で進行中の独占禁止法調査へのTrip.comの協力姿勢が、さらなる不確実性の要因となっている。
• Trip.comが第2四半期の売上高成長率の急激な鈍化を予測していることを受け、この弱気な見通しが同社の投資ストーリーをどのように再構築するのかを検証する。

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Trip.com Groupの投資ストーリーのまとめ

Trip.com Groupの株式を保有するには、アジア太平洋地域における旅行予約のデジタル化への長期的な移行、およびTrip.comが海外旅行と訪中旅行の両方の需要を捉える能力を信じなければならない。 短期的には、国際事業およびインバウンド事業の成長に向けた実行力が主要な追い風となる一方、最大のリスクは中国における規制圧力である。第2四半期の業績見通しの下方修正と独占禁止法調査は、いずれもこの規制リスクを直接裏付けるものだが、デジタル旅行に関する広範な投資論を覆すものではない。

最近の発表の中で、Trip.comが中国国家市場監督管理総局による独占禁止法調査に協力していることを明らかにしたことは、この点において最も関連性が高いと考えられる。 経営陣はすでに交通事業の一部を調整し、ガバナンスの強化を強調しているが、これは規制の強化により鉄道、航空、その他の付加価値サービスの収益化が制限され、本来なら堅調な旅行需要が短期的な売上高や利益に与える影響が弱まる可能性があるという主要なリスクに直結している。

しかし、旅行需要が堅調に推移しているとはいえ、投資家は、規制当局による監視の強化が……

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Trip.com Groupの分析レポートでは、2029年までに売上高861億人民元、利益185億人民元を見込んでいます。

Trip.com Groupの予測から、公正価値が61.65ドルとなり、現在の株価に対して50％の上昇余地があることがわかります。

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評価が最も低いアナリストの一部は、2029年までに利益が約169億人民元まで減少する可能性をすでに想定しており、今回の3％～8％という新たなガイダンスに加え、規制上の制約が強まることで、規制による利益率の圧迫に関する彼らのすでに慎重な見方がさらに強まる可能性があります。 したがって、この銘柄が自身のポートフォリオにとってどのような意味を持つかを判断する前に、より楽観的な予想と並行して、こうした悲観的なシナリオも慎重に検討する価値があります。

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