チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 レッド・ロック・リゾーツ社（NASDAQ:RRR）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、破綻した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
Red Rock Resortsの純負債はいくらですか？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月現在、Red Rock Resortsの負債は33.3億米ドルで、1年前の29.8億米ドルから増加しています。 その一方で、1億3,760万米ドルの現金があり、純負債は約31億9,000万米ドルである。
Red Rock Resortsのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、Red Rock Resortsには、12ヶ月以内に返済期限が到来する3億4,920万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する33億6,000万米ドルの負債があった。 これを相殺すると、1億3,760万米ドルの現金と7,640万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計で35億米ドルの負債がある。
レッドロック・リゾーツには58億4,000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。
レッドロック・リゾーツの負債はEBITDAの4.4倍で、EBITは支払利息を3.3倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを処理することは可能であると思われる。 特筆すべきは、レッドロック・リゾーツのEBITが昨年はほぼ横ばいだったことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、レッドロック・リゾーツが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性で決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間で、レッドロック・リゾーツのフリーキャッシュフローはEBITの31％で、予想より少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債の処理を難しくしている。
当社の見解
一見したところ、レッドロック・リゾーツの金利カバー率から、この銘柄に対する評価は微妙であり、EBITDAに対する純負債は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 とはいえ、EBITを成長させる能力はそれほど心配する必要はない。 以上の要素を総合的に考えると、レッドロック・リゾートの負債がややリスクを高めているように思える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、 レッドロック・リゾートの注意すべき3つの兆候（1つは少し気になる ）を挙げてみた。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.