クリスピークリーム（NASDAQ:DNUT）のバランスシートはやや緊張している

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかである』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、クリスピー・クリーム・インク（NASDAQ:DNUT）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Krispy Kremeの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月現在、クリスピー・クリームは8億4,410万米ドルの負債を抱えており、1年前の7億4,650万米ドルから増加している。 その一方で、3,980万米ドルの現金があり、純負債は約8億430万米ドルである。

クリスピークリームのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表から、Krispy Kremeには1年以内に返済期限が到来する5億2,560万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する14億5,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は3,980万米ドルの現金と12カ月以内に返済期限が到来する7,490万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と近い将来の債権を合計すると、18億6,000万米ドルの負債があることになる。

これは22億2,000万米ドルの時価総額に対するレバレッジの山である。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるかを計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

0.63倍という弱いインタレスト・カバーと、5.1倍という不穏に高いEBITDA純有利子負債比率は、腹にワンツーパンチを食らわせるように、クリスピー・クリームに対するわれわれの信頼に打撃を与えた。 ここでの負債負担は相当なものだ。 幸いなことに、クリスピー・クリームは昨年EBITを2.6％成長させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後クリスピークリームが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、クリスピークリームは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

率直に言って、クリスピークリームの金利カバー率とEBITをフリー・キャッシュフローに変換する実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし、少なくともEBIT成長率はそれほど悪くない。 全体として、クリスピークリームのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため我々は、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒している。 債務残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、クリスピークリームには 3つの警告 サインがある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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