デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ウォルマート・インク（NYSE:WMT）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
ウォルマートの負債とは？
下記の通り、ウォルマートは2024年4月時点で453億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が見られます。 しかし、94.1億米ドルの現金準備金があるため、純負債は359億米ドルと少なくなっている。
ウォルマートのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、ウォルマートは1年以内に961億米ドルの負債を抱え、その後697億米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、現金は94億1,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は90億8,000万米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1,473億米ドル上回っている。
ウォルマートの時価総額は5,683億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。
ウォルマートのEBITDAに対する純負債の比率は0.90と低い。 また、EBITはなんと12.7倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 良いニュースは、ウォルマートが12ヶ月間でEBITを8.5％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ウォルマートが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、ウォルマートのフリー・キャッシュフローはEBITの46％で、予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。
当社の見解
良いニュースは、ウォルマートがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、良いニュースはそれだけにとどまらず、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ 前述の要素を総合すると、ウォルマートは負債をかなり楽に処理できることがわかる。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 ウォルマートでは、2つの警告サインを 発見した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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