ウォルマート（WMT）の牛乳生産拡大と利益率の高い美容・食品ブランドへの投資家の反応

• ここ数週間で、ウォルマートはジョージア州バルドスタに3億5,000万米ドル、30万平方フィート以上の牛乳加工施設を開設し、200店舗以上へのGLO24K LEDスキンケアの全国展開やフィリッポ・ベリオのオリーブオイルの全米ネットワークでの販売拡大など、複数のブランドパートナーを迎えた。
• これらの動きは、ウォルマートが、ビューティー・テクノロジーや高級食品のような、より利益率の高い、イノベーション主導のカテゴリーに進出する一方で、本質的な食料品のサプライチェーンに対する支配を深めようとしていることを強調するものである。
• ここでは、ウォルマートの新しいValdosta牛乳施設とGLO24Kとの提携が、サプライチェーン・コントロールとカテゴリー・ミックスをめぐる投資シナリオにどのような影響を与えるかを検証する。

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ウォルマートの投資シナリオ

ウォルマートを保有するには、その規模、オムニチャネル戦略、利益率の高い事業が、小売業の薄利多売とコスト上昇を相殺できると考える必要がある。Valdostaの新しい牛乳施設とGLO24Kの展開は、食料品の供給管理を強化し、ミックスをプレミアムとイノベーション主導のカテゴリーに誘導することで、短期的にはこのテーゼを若干サポートするが、収益性の高いデジタル/オムニチャネルの成長を拡大するという短期的な重要な触媒や、物流、賃金、競争による継続的なマージン圧力に関する最大のリスクを大きく変えるものではない。

バルドスタの牛乳施設は、ここで最も関連性のある最近の発表である。南東部の650以上の店舗やクラブ向けにグレートバリューとメンバーズマークの牛乳を加工・瓶詰めすることで、Eコマースのロジスティクスやオートメーションと同じストーリーに合致する。ウォルマートが必要不可欠な食料品から効率性を引き出せば、カスタマーエクスペリエンスやデジタル機能、美容技術機器や高級食品のような利益率の高いカテゴリーに投資する余地が増える。

しかし、このようなサプライチェーンの向上があったとしても、投資家は、持続的な配送コストと賃金コストのインフレに注意する必要がある。

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ウォルマートのシナリオでは、2028年までに7899億ドルの収益と274億ドルの利益を見込んでいる。これは年率4.5％の収益成長と、現在の213億ドルから約61億ドルの収益増加を必要とする。

ウォルマートの予測から、フェアバリューは118.38ドルとなり、現在価格から3%のアップサイドとなる。

他の視点を探る

シンプリー・ウォールストリート・コミュニティーの17名のメンバーが、現在ウォルマートのフェアバリューを91.38米ドルから118.38米ドルの間と見ており、見解がいかに広がりやすいかを強調している。これを踏まえると、目先の最大の注視点は、物流コストと人件費の上昇がeコマースの 規模拡大とミックスシフトによる利益を上回るかどうかである。

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