ターゲット・コーポレーション(NYSE:TGT)の株価収益率(PER)16倍は、約半数の企業がPER19倍以上、さらにはPER34倍以上がごく普通である米国の市場と比較すると、今は買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
ターゲットは確かに最近良い業績を上げており、他の多くの企業が業績を後退させている中、同社の利益成長はプラスである。 PERが低いのは、投資家が同社の収益が他の企業のようにすぐに落ち込むと考えているため、という可能性もある。 もしそうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。
成長は低PERに見合うか？
TargetのPERは、限定的な成長しか期待できず、重要なことは市場よりも業績が悪いと予想される企業にとって典型的なものだろう。
昨年度の収益成長率を検証すると、同社は32％という驚異的な伸びを記録している。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間のEPSは全体で23％縮小しており、悔しいことに、まだ追いつくのに苦労している。 つまり、残念なことに、同社はその間に収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間の収益は年率6.4％成長するはずだ。 一方、他の市場では年率10％の拡大が予想されており、その方が魅力的であることは明らかだ。
これを考慮すれば、ターゲットのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据える可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。
ターゲットのPERから何を学ぶか？
株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。
ターゲットが低PERを維持しているのは、予想成長率が予想通り市場全体より低いという弱点があるからだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。
さらに、 我々がターゲットで見つけた2つの警告サインについても学ぶべきだ。
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