食料品アウトレットホールディング（NASDAQ:GO）は、かなり賢明な債務の使用に思える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、グローサリー・アウトレット・ホールディング社（NASDAQ:GO）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自身のキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Grocery Outlet Holdingの純負債は何ですか？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のGrocery Outlet Holdingの負債は2億9,270万米ドルで、1年前の3億7,970万米ドルから減少しています。 しかし、1億1,500万米ドルの現金があり、これを相殺し、純負債は約1億7,770万米ドルとなった。

グローサリー・アウトレット・ホールディングの負債を見る

最新の貸借対照表から、Grocery Outlet Holdingには1年以内に返済期限が到来する3億8,400万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する13億7,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、1億1,500万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する1,910万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より16億2,000万米ドル多い。

これは多いと思われるかもしれないが、グローサリー・アウトレット・ホールディングの時価総額は28.8億米ドルであるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査されなければならないことは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

グローサリー・アウトレット・ホールディングの純負債はEBITDAのわずか0.83倍であり、無謀な借り手ではないことを示している。 また、利子カバー率は7.7倍で、十分な水準を超えている。 その上、グローサリー・アウトレット・ホールディングは過去12ヶ月でEBITを33％伸ばしており、その成長により負債を処理しやすくなっている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、Grocery Outlet Holdingが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

しかし、私たちの最終的な考察も重要です。なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 直近の3年間で、グローサリー・アウトレット・ホールディングは、EBITの59％に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

嬉しいことに、グローサリー・アウトレット・ホールディングの素晴らしいEBIT成長率は、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 しかし、より悲観的な点として、負債総額の水準が少し気になる。 これらのことを考慮すると、Grocery Outlet Holdingは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主リターンを高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることなので、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ここに投資する前に注意すべきGrocery Outlet Holdingの警告サインを1つ発見した。

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