ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズ・インク（NASDAQ:CASY）が貸借対照表に負債を抱えていることに注目したい。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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ケイシーズ・ジェネラル・ストアーズの負債額は？
下記の通り、2024年4月時点のケイシーズ・ゼネラル・ストアーズの負債は15億3,000万米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、これを相殺する2億650万米ドルの現金があり、純負債は約13億3,000万米ドルとなる。
ケイシーズ・ゼネラル・ストアーズのバランスシートはどの程度強固か？
最後に報告された貸借対照表によると、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズには、12ヶ月以内に返済期限が到来する9億5,350万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する23億8,000万米ドルの負債があった。 これと相殺すると、2億650万米ドルの現金と1億6,890万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と（短期）債権の合計を29億6,000万米ドル上回っている。
ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズの時価総額は134億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズの純負債はEBITDAのわずか1.3倍である。 また、EBITDAはその13.5倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズが昨年1年間でEBITを15％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めたことも良い。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズはEBITの67%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことは朗報だ。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も非常に心強い。 上記の様々な要因を考慮すると、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 そのため、 ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズ（Casey's General Stores.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.