バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズ社（NASDAQ:CASY）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に高収益率で再投資する能力を持つ企業の希薄化に取って代わる場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
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Casey's General Storesの純負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年1月のケイシーズ・ゼネラル・ストアーズの負債額は15億4,000万米ドルで、前年とほぼ同じであることがわかります。 しかし、1億7,790万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約13億6,000万米ドルと少ない。
ケイシーズ・ゼネラル・ストアーズのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表から、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズには1年以内に返済期限が到来する8億8,090万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する23億8,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、1億7,790万米ドルの現金と1億5,850万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より29億2,000万米ドル多い。
ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズには117億米ドルの巨額資産があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査すべきなのは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズの純負債はEBITDAのわずか1.3倍である。 また、EBITDAは支払利息のなんと13.2倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方についてはかなり寛容である。 幸いなことに、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズは昨年、EBITを7.5％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ケーシーズ・ゼネラル・ストアーズが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズはEBITの62%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズの利子カバー率は高く、有利子負債に対して優位に立っている。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの変換も良好だ。 上記の様々な要因を考慮すると、ケーシーズ・ジェネラル・ストアーズはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ケーシー・ジェネラル・ストアーズには 1つの警告 サインがある。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.