NIKE（NYSE:NKE）の株価収益率（PER）26.7倍は、約半数の企業がPER16倍以下、さらにはPER9倍以下がごく普通である米国の市場と比較すると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
最近、NIKEと市場の業績後退に大きな違いはない。 PERが高いのは、投資家がNIKEが業績を回復させ、業績の下降トレンドから脱却できると考えているからではないか。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。
高いPERについて成長指標は何を物語っているのか？
NIKEのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという仮定が内在している。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは2.3％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 それでも、EPSは過去12ヶ月にかかわらず、3年前から合計で58％増加している。 というわけで、この間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常にうまく業績を伸ばしてきたことを確認することから始めよう。
展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、今後3年間は年率11％の成長が見込まれる。 市場が年率11％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績を達成する位置にある。
この情報により、NIKEが市場と比べて高いPERで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、株価へのエクスポージャーを高めるために喜んでお金を払っているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
NIKEのPERから何を学ぶか？
一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したい。
NIKEのアナリスト予想を調べたところ、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 予想される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないため、今現在、我々は相対的に高い株価に違和感を抱いている。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
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