ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 カプリ・ホールディングス・リミテッド（NYSE:CPRI）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は事業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Capri Holdingsの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月時点のCapri Holdingsの負債は18.4億米ドルで、1年前の15.4億米ドルから増加しています。 しかし、2億4,900万米ドルの現金もあるため、純負債は16億米ドルである。
Capri Holdingsのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、Capri Holdingsは1年以内に18億2,000万米ドルの負債を抱え、その後38億7,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これを相殺するために、2億4,900万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する3億7,100万米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額より50億6,000万米ドル多い負債がある。
時価総額52億8,000万米ドルに対して、これはレバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
カプリ・ホールディングスの純有利子負債はEBITDAの2.6倍で、レバレッジは大きいが、まだ妥当な額である。 しかし、インタレスト・カバレッジは19.0と非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 株主は、カプリ・ホールディングスのEBITが昨年52％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターに猫を乗せるのと同じくらい簡単だろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、カプリ・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、カプリ・ホールディングスは、EBITの56％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
カプリ・ホールディングスがEBITを（成長させることなく）達成しようと試みていることを考えると、確かに熱狂的ではない。 しかし、少なくともEBITで支払利息をカバーできていることは確かだ。 バランスシートを見て、これらの要素を考慮すると、負債がカプリ・ホールディングスの株を少しリスキーにしていると考える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 貸借対照表から負債について最も学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、カプリ・ホールディングスには 3つの警告 サインがある。
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