マリブ・ボート（NASDAQ:MBUU）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、マリブ・ボート社（NASDAQ:MBUU）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Malibu Boatsの負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年9月末時点のMalibu Boatsの負債は2,800万米ドルで、1年前の6,500万米ドルから減少しています。 しかし、2,770万米ドルの手元資金があるため、純負債は約3億4,100万米ドルと少ない。

Malibu Boatsの負債について

最新の貸借対照表データを拡大すると、Malibu Boatsには12ヶ月以内に返済期限が到来する1億4,280万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する9,400万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は2,770万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は3,480万米ドル相当である。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より1億7430万米ドル多い。

マリブ・ボーツは7億210万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。 実質的に純負債を持たないマリブ・ボーツは、負債負担が実に軽い。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割った値と、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討する。

マリブ・ボートの純負債は非常に小さく、EBITDAに対する純負債の比率は0.0077である。 そしてこの印象は、利払い費用を7.4倍でカバーする強力なEBITによって高められている。 EBITが前年比で96％減少しているのだから、マリブ・ボーツの負担が重すぎないのは当然だ。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、マリブボートが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、マリブ・ボートのフリー・キャッシュ・フローはEBITの41％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。

当社の見解

Malibu BoatsのEBIT成長率は、この分析では実質的なマイナスであったが、我々が考慮した他の要因は、それを大幅に良い光の中に投げかけている。 例えば、EBITDAに対する純負債はリフレッシュされた。 上記のあらゆる角度から見て、Malibu Boatsはその負債の結果、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 同社のバランスシートに関する懸念に照らせば、インサイダーが最近株式を売却していないかどうかをチェックするのが賢明だろう。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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