廃棄物管理会社（NYSE:WM）は負債が多すぎるか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関わるものだが）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ウェイスト・マネジメント社（NYSE:WM）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、借入金は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Waste Managementの負債額

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年6月現在、ウェイストマネジメントの負債は159億米ドルで、1年前の147億米ドルから増加しています。 しかし、9億5,000万米ドルの現金もあり、純負債は149億米ドルである。

ウェイストマネジメント社の負債

直近の貸借対照表から、ウェイスト・マネジメント社には1年以内に返済期限が到来する41億4,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する224億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には9億5,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する29億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を226億米ドル上回っている。

これは多額に見えるかもしれないが、ウェイスト・マネジメント社の時価総額は824億米ドルと巨額であるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

EBITDAに対する純負債の比率は2.4であり、廃棄物管理会社は負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、直近12ヶ月のEBITが支払利息の7.9倍であることも、このテーマと調和している。 もしウェイスト・マネジメント社がEBITを昨年の17％増のペースで成長させ続けることができれば、負債を管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、ウェイスト・マネジメントが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、ウェイスト・マネジメント社はEBITの54%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

ウェイストマネジメントのEBIT成長率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、金利カバー率も高い。 前述の要素を総合すると、ウェイスト・マネジメントは負債をかなり楽に処理できることがわかる。 プラス面では、このレバレッジは株主リターンを高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであるため、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 廃棄物管理は、 当社の投資分析で2つの警告の兆候を示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

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