リパブリック・サービシズ（NYSE:RSG）のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、リパブリック・サービス社（NYSE:RSG）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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リパブリック・サービスの負債額

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年9月時点のリパブリック・サービシズの負債は123億米ドルで、1年前の118億米ドルから増加しています。 また、現金はあまりないので、純負債はほぼ同じである。

リパブリック・サービスのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、リパブリック・サービシズには1年以内に返済期限が到来する負債が36億4,000万米ドルあり、それ以降に返済期限が到来する負債は169億米ドルある。 これと相殺する形で、同社には8,340万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する19億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、総額185億米ドルの負債があることになる。

リパブリック・サービシズの時価総額は663億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、リパブリック・サービシズの負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討する。

リパブリック・サービスのEBITDAに対する有利子負債の比率は2.5倍で、EBITは支払利息を5.9倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 もしリパブリック・サービシズがEBITを昨年の15％増のペースで成長させ続けることができれば、債務負担の管理はより容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、リパブリック・サービシズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、リパブリック・サービシズ はEBITの67%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録し ている。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

嬉しいことに、リパブリック・サービスのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 しかし、EBITDAに対する純負債を少し懸念している。 これらすべてを考慮すると、リパブリック・サービシズは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジが株主利益を押し上げる可能性があるが、潜在的なマイナス面は損失リスクの増大であるため、バランスシートを監視する価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 そのため、 リパブリック・サービシズに見られる 2つの警告サインに 注意する必要がある。

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