バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、MSA Safety Incorporated(NYSE:MSA)が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
MSAセーフティの純負債は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、MSA Safetyは6億170万米ドルの負債を抱えており、1年間で5億7280万米ドル増加しています。 一方、1億4,640万米ドルの現金があり、純負債は約4億5,530万米ドルである。
MSA Safetyのバランスシートは健全か？
最後に報告された貸借対照表によると、MSA Safetyは12ヶ月以内に3億3,280万米ドルの負債、12ヶ月を超えて8億7,050万米ドルの負債を抱える。 一方、1億4,640万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する2億9,470万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を7億6,220万米ドル上回る。
MSAセイフティの時価総額が72億米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
MSAセーフティの純負債はEBITDAのわずか0.98倍である。 また、EBITはなんと10.4倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、MSA Safetyは負債によって脅かされているわけではないのだ。 加えて、MSA SafetyがEBITを33％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことも報告したい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、MSA Safetyが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、MSA Safetyのフリー・キャッシュ・フローはEBITの34％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。
当社の見解
MSA SafetyのEBIT成長率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換については、少し懸念がある。 これらのデータを考慮すると、MSA Safetyは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 我々は、 MSAセーフティに関する 4つの警告サイン （少なくとも1つは少し不快 ）を 特定 し、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきである。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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