ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングス（NYSE:DNB）のバランスシートは健全か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングス（NYSE:DNB）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

負債はいつ危険なのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、有利子負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスの負債は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスは2024年3月に35億4,000万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 一方、現金は2億6,310万米ドルあり、純負債は約32億7,000万米ドルである。

ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスの負債を見る

最後に報告された貸借対照表によると、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスの負債は、12ヶ月以内に9億8,740万米ドル、12ヶ月を超えて46億2,000万米ドルとなった。 これを相殺するように、同社には2億6,310万米ドルの現金と1億7,870万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を51億7,000万米ドル上回っている。

この赤字は同社の時価総額42億3,000万米ドルを上回っていることから、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスの負債水準を注視すべきだと考える。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。

0.73倍という弱いインタレスト・カバーと、5.4倍という不穏に高いEBITDA純有利子負債比率は、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスに対する我々の信頼感を、腹に一発のパンチを食らったように打ちのめした。 ここでの負債負担は相当なものだ。 さらに問題なのは、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスのEBITが過去12ヶ月で8.5％減少したことだ。 このような状況が続けば、債務の返済はルームランナーの上を走るようなものだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスが健全なバランスシートを今後維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローに対応しているかどうかを見る必要がある。 株主にとって嬉しいことに、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスは過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

一見したところ、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する疑念を抱かせた。 しかし、少なくともEBITDAをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 大局的に見れば、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスの負債利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きくなることだ。 貸借対照表から負債について最も学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、ダン・アンド・ブラッドストリート・ホールディングスには、 2つの警告サイン （と少し気になる1つ ）がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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