CBIZ社（NYSE:CBZ)の株価は早すぎたかもしれない

株価収益率（PER）が31.9倍であるCBIZ, Inc.(NYSE:CBZ)は、米国の企業の半数近くがPER16倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、非常に高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し深く掘り下げる必要があるだろう。

最近のCBIZは、市場の業績が逆行しているにもかかわらず、業績が上昇している。 多くの人が、同社が市場の逆風に逆らい続けることを期待しているようだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高値をつけることになる。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

PERを正当化するためには、CBIZは市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要があります。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに異例の18%の利益をもたらした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で68％増加している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

現在、同社を担当している3人のアナリストによれば、来年度のEPSは13％上昇すると予想されている。 これは、市場全体の11％成長予想とほぼ同じである。

この情報により、CBIZが市場と比較して高いPERで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っても構わないと思っているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

CBIZのPERから何がわかるか？

株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。

CBIZのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが、予想ほど高いPERに影響を与えていないことがわかりました。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しが示された場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

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