チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 テトラテック・インク（NASDAQ:TTEK）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
テトラテックの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年9月のテトラテックの負債額は8億1,260万米ドルで、1年前の8億7,950万米ドルから減少しています。 しかし、現金は2億3,270万米ドルあり、純負債は5億7,990万米ドルである。
テトラテックの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、テトラ・テックには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が12億2,000万米ドルあり、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が11億4,000万米ドルあった。 これを相殺するために、2億3,270万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する12億米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を9億2,650万米ドル上回っている。
もちろん、テトラ・テックの時価総額は107億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
テトラテックの純負債はEBITDAの0.99倍に過ぎない。 また、EBITDAはその13.7倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、テトラテック社は負債に脅かされているわけではないのだ。 また、テトラ・テック社は昨年、EBITを22％増加させた。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、テトラテックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、テトラテックはEBITの79%に相当するフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
テトラテックの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 さらに、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ このような様々な要因を考慮すると、テトラ・テック社は負債に対してかなり慎重であり、リスクもうまく管理されているように思われる。 つまり、バランスシートはかなり健全に見えるのだ。 テトラテックに自信を持たせてくれるもう一つの要因は、インサイダーが株を買っているかどうかだろう。もしあなたもそのシグナルを意識しているなら、 このリンクをクリックすればすぐに分かる。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.