バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、エクスル・サービス・ホールディングス（NASDAQ:EXLS）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ExlServiceホールディングスの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年9月現在、エクスルサービス・ホールディングスの負債は3億4,470万米ドルで、1年前の2億1,000万米ドルから増加しています。 一方、3億2,580万米ドルの現金があり、純負債は約1,900万米ドルである。
エクスルサービス・ホールディングスの負債について
最新の貸借対照表データによると、ExlService Holdingsの負債は2億5,420万米ドルで、1年以内に返済期限が到来し、その後4億4,810万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、同社は3億2,580万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する3億6,520万米ドルの債権を保有している。 つまり、これらの流動資産は負債総額とほぼ一致している。
エクスルサービス・ホールディングスの規模を考慮すると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 そのため、71億米ドルの同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを監視する価値はあると思われる。 しかし、いずれにせよ、エクスルサービス・ホールディングスには実質的に純負債がないため、重債務を抱えていないと言っていいだろう！
企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
有利子負債がEBITDAのわずか0.066倍で、EBITが利息をカバーするのはなんと32.7倍であることから、エクスルサービス・ホールディングスが絶望的な借り手でないことは明らかだ。 そのため、過去の収益と比較すると、負債の負担は些細なものに思える。 良いニュースは、エクスルサービス・ホールディングスが12ヶ月間でEBITを5.0％増加させていることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、エクスルサービス・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、エクスルサービス・ホールディングスはEBITの71%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、このキャッシュフローは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
エクスルサービス・ホールディングスがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることは朗報である。 また、EBITDAに対する純負債も非常に心強い。 大局的に見れば、エクスルサービス・ホールディングスの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どんな会社にもあるものだが、 エクスルサービス・ホールディングスの警告サインを1つ 見つけた。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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