株式分析

ヴェルティヴ・ホールディングス(NYSE:VRT)はかなり健全なバランスシートを持っている

NYSE:VRT
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チャーリー・マンガーが支援した)伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ヴェルティヴ・ホールディングス(NYSE:VRT)が事業で負債を使用していることは分かる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか?

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な(しかし、まだ高価な)状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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Vertiv Holdings Coの負債額は?

以下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点のVertiv Holdings Coの負債は29億4,000万米ドルで、1年前の31億9,000万米ドルから減少している。 しかし、8億1,680万米ドルの現金もあり、純負債は21億2,000万米ドルである。

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NYSE:VRTの負債/株主資本推移 2024年3月10日

バーティブ・ホールディングスのバランスシートの強さは?

直近の貸借対照表から、Vertiv Holdings Coには1年以内に返済期限が到来する23.1億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する36.8億米ドルの負債があることがわかる。 一方、8億1,680万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する21億9,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と(短期)債権の合計を29億8,800万米ドル上回っている。

もちろん、バーティブ・ホールディングスの時価総額は265億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益(EBITDA)で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益(EBIT)が支払利息を何倍カバーしているか(略してインタレスト・カバー)である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

バーティブ・ホールディングスの純負債はEBITDAの1.8倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか5.1倍でカバーしている。 これらの数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 特筆すべきは、バーティブ・ホールディングスのEBITがイーロン・マスクよりも高く、昨年比309%増という驚異的な伸びを示したことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後バーティブ・ホールディングスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、バーティブ・ホールディングスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの44%で、予想より少なかった。 このように現金収支が弱いと、負債を処理するのが難しくなる。

当社の見解

ヴェルティヴ・ホールディングスのEBIT成長率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、負債総額の水準もプラスである。 これらを考慮すると、ヴァーティヴ・ホールディングスは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主リターンを高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 バーティブ・ホールディングスに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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This article has been translated from its original English version, which you can find here.