ヴァルモント・インダストリーズ（NYSE:VMI）は負債が多すぎる？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ヴァルモント・インダストリーズ社（NYSE:VMI）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ問題になるのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債は事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換える場合、それがしばしば安価な資本を意味することである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Valmont Industriesの純負債はいくらですか？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月現在、ヴァルモント・インダストリーズの負債は11億1,000万米ドルで、1年間で8億7,720万米ドル増加しています。 しかし、2億300万米ドルの現金もあり、純負債は9億880万米ドルである。

ヴァルモント・インダストリーズの負債

最新の貸借対照表データによると、ヴァルモント・インダストリーズの負債は7億2,310万米ドルで、1年以内に返済期限が到来し、その後13億4,000万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、2億300万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する8億3,440万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を10億2,000万米ドル上回っている。

バルモント・インダストリーズの時価総額は43億5,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することである。

有利子負債のEBITDAに対する比率は1.6であり、バルモント・インダストリーズは負債を巧みに、しかし責任を持って使用しています。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の9.3倍）は、この印象を払拭するものではありません。 良いニュースは、ヴァルモント・インダストリーズが12ヶ月間でEBITを6.5％増加させたことで、負債返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ヴァルモント・インダストリーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見をご覧になりたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、バルモント・インダストリーズのフリー・キャッシュフローはEBITの32％で、これは予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、ヴァルモント・インダストリーズの際立ったプラス要因は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 例えば、EBITをフリーキャッシュフローに変換するのに少し苦労しているようだ。 このような様々なデータを考慮すると、ヴァルモント・インダストリーズ社は負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めする。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 ヴァルモント・インダストリーズ社について 3つの警告サインを特定 した。

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