ユナイテッド・レンタルズ（NYSE:URI）が負債を責任を持って管理できる理由はここにある。

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ユナイテッド・レンタルズ（NYSE:URI）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ユナイテッド・レンタルの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年6月時点のユナイテッド・レンタルズの負債は127億米ドルで、1年前の118億米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する4億6,700万米ドルの現金があり、純負債は約122億米ドルとなる。

ユナイテッド・レンタルのバランスシートの強さは？

最後に報告された貸借対照表によると、ユナイテッド・レンタルズは12ヶ月以内に39.7億米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて154億米ドルの負債を抱える。 一方、4億6,700万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する22億6,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を166億米ドル上回る。

ユナイテッド・レンタルズの企業価値は556億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、ユナイテッド・レンタルズの負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。

ユナイテッド・レンタルズの負債はEBITDAの2.7倍、EBITは支払利息を6.2倍カバーしている。 このことから、ユナイテッド・レンタルズの負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 ユナイテッド・レンタルズが負債を帳消しにする一つの方法は、借り入れを増やしながらも、昨年のようにEBITを11％前後で成長させ続けることだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ユナイテッド・レンタルズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、ユナイテッド・レンタルズのフリー・キャッシュ・フローはEBITの50％で、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債の処理を難しくしている。

当社の見解

ユナイテッド・レンタルズのEBIT成長力と金利カバーの両方から、負債を処理できるという安心感が得られた。 とはいえ、EBITDAに対する純負債は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 上記のすべての要因を考慮すると、ユナイテッド・レンタルズの負債利用には少し慎重な印象を受ける。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点となる。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 ユナイテッド・レンタルズは、 当社の投資分析で1つの警告サインを示している ことにご注意ください。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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