デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債が多すぎると会社が沈む可能性があるからだ。 重要なことは、ユナイテッド・レンタルズ社（NYSE:URI）は負債を抱えているということだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ユナイテッド・レンタルズの負債とは？
下記の通り、2024年3月末現在、ユナイテッド・レンタルズの負債は122億米ドルで、1年前の115億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 一方、4億2900万米ドルの現金があり、純負債は約118億米ドルである。
ユナイテッド・レンタルのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ユナイテッド・レンタルズは12ヶ月以内に33億6,000万米ドルの負債、それ以降に152億米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、4億2900万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する22億2000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と近い将来の債権を合計した額よりも159億米ドル多い負債がある。
ユナイテッド・レンタルズの企業価値は463億米ドルと巨額であるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、ユナイテッド・レンタルズの負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
ユナイテッド・レンタルズの負債はEBITDAの2.6倍で、EBITは支払利息を6.3倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 もしユナイテッド・レンタルズが昨年のペースでEBITを17％増やし続けることができれば、負債の管理も容易になるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ユナイテッド・レンタルズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 だから、もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれませんが、金融機関は現金しか認めません。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ユナイテッド・レンタルズはEBITの55%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
当社の分析では、ユナイテッド・レンタルズのEBIT成長率は、同社が負債でそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではありません。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦労しているようだ。 このようなデータ・ポイントを考慮すると、ユナイテッド・レンタルズは負債レベルを管理するのに良い立場にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高さであると考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちは ユナイテッド・レンタルズについて 2つの警告サインを特定した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.