チューター・ペリーニ（NYSE:TPC）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 チューター・ペリーニ・コーポレーション（NYSE:TPC）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Tutor Periniの負債額は？

以下の通り、2024年3月時点のTutor Periniの負債は8億120万米ドルで、前年の9億8,070万米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する3億5,830万米ドルの現金があり、純負債は約4億4,290万米ドルである。

Tutor Periniの負債について

最新の貸借対照表データによると、Tutor Periniは1年以内に20億4,000万米ドルの負債を抱え、その後10億2,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これを相殺するものとして、同社には3億5,830万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する27億6,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。

この短期流動性は、チュートリアル・ペリーニ社のバランスシートが伸張しているとは言い難く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

チューター・ペリーニの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（6.7）、EBITが支払利息のわずか0.22倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり低いという二重苦に直面している。 負債負担は相当なものだ。 しかし、チューター・ペリーニが過去12ヶ月間に1,800万米ドルの黒字EBITを達成し、前年の赤字から改善したことは明るい兆しであった。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後チューター・ペリーニが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、金利・税引前利益（EBIT）のうち、フリー・キャッシュ・フローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 昨年、チュートル・ペリーニはEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

チュートル・ペリーニの金利カバーは、EBITDAに対する純負債と同様、この分析では実質的なマイナスであった。 しかし、完璧なピルエットで終わるバレリーナのように、EBITをフリーキャッシュフローに変換するのに問題はない。 このようなさまざまなデータを考慮すると、チュートリアル・ペリーニは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 チューター・ペリーニでは 2つの警告サインを確認して おり、これらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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