チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 RTXコーポレーション（NYSE:RTX）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
RTXの負債額は？
下記の通り、2024年3月末現在、RTXの負債額は428億米ドルで、1年前の344億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、56.1億米ドルの現金もあるので、純負債は371億米ドルである。
RTXの負債
最新の貸借対照表データによると、RTXの負債は450億米ドルで、1年以内に返済期限が到来し、その後530億米ドルの返済期限が到来する。 これと相殺される形で、RTXには56億1000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する234億米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額より691億米ドル多い負債がある。
RTXには1,391億米ドルという巨額の価値があるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。
RTXの有利子負債はEBITDAの4.0倍、EBITは支払利息を3.1倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジを処理することは可能だと思われる。 さらに悪いことに、RTXのEBITは過去12ヶ月で36％減少した。 もし収益がこのような軌道をたどり続ければ、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、RTXが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、RTXはEBITの67%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。
当社の見解
RTXのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし良い面もあり、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 上記の要因を総合的に考えると、RTXの負債がややリスクを高めているように思える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているので、おそらく負債を少なくすることを望むだろう。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所だ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 RTXは 、 我々の投資分析で4つの警告サインを示して いることを知っておいてください。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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