ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、RTXコーポレーション（NYSE:RTX）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
負債は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に困るまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
RTXの純負債は何ですか？
下記の通り、2023年12月末現在、RTXの負債は437億米ドルで、1年前の318億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、65.9億米ドルの現金もあるため、純負債は371億米ドルとなる。
RTXのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、RTXには1年以内に返済期限が到来する468億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する537億米ドルの負債がある。 これを相殺するために、RTXは65.9億米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する230億米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を709億米ドル上回っている。
RTXの時価総額は1,234億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割った値と、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
RTXの負債はEBITDAの3.9倍、EBITは支払利息を3.5倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能だと思われる。 さらに悪いことに、RTXのEBITは過去12ヶ月で27％減少した。 長期的に収益がこのまま推移すれば、負債を返済できる可能性は雪だるま式に低くなる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然だ。 しかし、RTXが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、RTXはEBITの71%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに適した立場にある。
当社の見解
RTXがEBITを伸ばそうとしている（伸ばそうとしていない）ことを考えると、確かに熱狂的ではない。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は良い兆候であり、楽観的である。 上記の要素を総合的に考えると、RTXの負債がややリスクを高めているように思える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているので、おそらく負債を少なくすることを望むだろう。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 我々はRTXについて 4つの警告サイン （少なくとも1つは無視 できない）を 特定 した。
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