マスターブランド（NYSE:MBC）は負債が多すぎるのか？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクについて考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 マスターブランド・インク（NYSE:MBC）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュフローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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マスターブランドの負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が見られますが、2024年3月のマスターブランドの負債額は7億800万米ドルで、1年前の9億3,960万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する1億5,370万米ドルの現金があり、純負債は約5億5,430万米ドルとなる。

マスターブランドのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表から、マスターブランドには1年以内に返済期限が到来する3億4,040万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する8億3,070万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、マスターブランドは1億5,370万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する2億2,440万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を7億9,300万米ドル上回る。

マスターブランドの時価総額は18億9,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

マスターブランドの純有利子負債はEBITDAの1.5倍で、それほど多くないが、インタレスト・カバー率はEBITが支払利息の4.9倍に過ぎず、やや低い。 この数字に憂慮する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 マスターブランドのEBITは過去12ヶ月で2.4％伸びた。 これは驚くべきことではないが、負債の返済という点では良いことだ。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、マスターブランドが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックしてみてください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、マスターブランドはEBITの73%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

我々の分析では、マスターブランドのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、同社が負債にそれほど困らないことを示唆している。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 例えば、総負債の水準は、その負債について少し神経質にさせる。 上記のすべての要素を考慮すると、マスターブランドは負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： マスターブランドについて、注意すべき1つの警告サインを 発見した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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