ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 インガソール・ランド社（NYSE:IR）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
インガソール・ランドの純負債はいくらですか？
過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2024年12月現在、インガソール・ランドの負債は47億4,000万米ドルで、1年間で27億7,000万米ドル増加しています。 しかし、これを相殺する15.5億米ドルの現金があり、純負債は約31.9億米ドルとなる。
インガソール・ランドのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、インガソール・ランドは12ヶ月以内に18億2,000万米ドルの負債、それ以降に59億5,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 一方、現金は15億5,000万米ドル、1年以内に期限が到来する債権は13億4,000万米ドル相当である。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計48億8,000万米ドルの負債がある。
公開されているインガソール・ランドの株式価値は330億米ドルと非常に高く、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
インガソール・ランドの純有利子負債はEBITDAの1.6倍で、それほど多くないが、利子カバー率はEBITが支払利息の6.8倍に過ぎず、やや低い。 この数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 また、インガソール・ランドが昨年1年間でEBITを17％成長させ、負債管理能力をさらに高めたことも良いことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後インガソール・ランドが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、インガソール・ランドはEBITの92%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも好調である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。このことは、そうすることが望ましい場合、同社が負債を返済するのに有利に働く。
当社の見解
良いニュースは、インガソール・ランドのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する実証された能力は、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるように、私たちを喜ばせるということです。 また、EBIT成長率も非常に心強い。 大局的に見れば、インガソール・ランドの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 インガソール・ランドは、 当社の投資分析において、1つの警告サインを示している ことにご注意ください。
結局のところ、純負債のない企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.