デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ヒレンブランド社（NYSE:HI）は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部は、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
ヒレンブランドの負債は？
ヒレンブランドの負債額は、2024年3月時点で21億1,000万米ドルとなっており、1年間で13億1,000万米ドル増加している。 一方、現金は2億2,440万米ドルあり、純負債は約18億8,000万米ドルである。
ヒレンブランドのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、ヒレンブランドは12ヶ月以内に12億1,000万米ドルの負債、12ヶ月を超えて26億8,000万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するために、同社は2億2,440万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する6億7,820万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせて29億9,900万米ドルの負債がある。
この不足額が会社の時価総額29億3,000万米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
企業の収益に対する負債の規模を把握するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
ヒレンブランドのEBITDAに対する負債比率は3.5であり、EBITは支払利息を3.9倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを処理することは可能であると思われる。 さらに、ヒレンブランドは昨年、EBITを23％増加させた。 このような改善を維持できれば、債務負担は温暖化する世界の氷河のように溶け始めるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ヒレンブランドが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、ヒレンブランドはEBITの31％のフリーキャッシュフローを記録しており、これは予想よりも低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。
当社の見解
ヒレンブランドの負債総額の処理能力も、EBITDAに対する純負債額も、さらなる負債を引き受ける能力に対する自信を私たちに与えてはくれなかった。 しかし、良いニュースとしては、EBITを容易に成長させることができるようだ。 上記の要因を総合すると、ヒレンブランドの負債は事業にいくつかのリスクをもたらすと思われる。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、現在、同社には十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： ヒレンブランドの注意すべき4つの兆候 を見つけたが、そのうちの1つは私たちにはあまりしっくりこない。
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