ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ヒレンブランド社（NYSE:HI）がその事業において負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部は、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ヒレンブランドの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2023年12月時点のヒレンブランドの負債は20億4,000万米ドルで、1年前の19億米ドルから増加しています。 しかし、1億9,840万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約18億4,000万米ドルと少ない。
ヒレンブランドの負債について
最新の貸借対照表データによると、ヒレンブランドは1年以内に12億3,000万米ドルの負債を抱え、その後26億4,000万米ドルの負債を抱える。 一方、1億9,840万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する6億3,970万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と（近い将来の）売掛金の合計より負債の方が30億3,000万米ドルも多い。
この赤字は時価総額33億4,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はヒレンブランドの負債使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ヒレンブランドの負債はEBITDAの3.7倍、EBITは支払利息を4.2倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 もう少し前向きな見方をすれば、ヒレンブランドは昨年、EBITを18％増加させ、負債管理能力をさらに高めている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ヒレンブランドが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ヒレンブランドはEBITの52%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ正常である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
ヒレンブランドの負債総額の処理能力も、EBITDAに対する純負債額も、さらなる負債を引き受ける能力を確信させるものではない。 しかし、EBITの成長率には安心感がある。 以上のような角度から見ると、ヒレンブランドは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるものだが、私たちは ヒレンブランドの3つの警告サイン （うち1つはちょっと気になる！）を見つけた。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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