デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、HEICOコーポレーション（NYSE:HEI）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスキーになる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
HEICOの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年7月時点のHEICOの負債は22.3億米ドルで、1年後の12.2億米ドルから増加しています。 しかし、2億290万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約20億3000万米ドルである。
HEICOのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、HEICOには12ヶ月以内に返済期限が到来する6億1,470万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する28億8,800万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、2,029万米ドルの現金と6億3,020万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を26億6,000万米ドル上回っている。
HEICOの時価総額が307億米ドルと巨大であることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
HEICOの純負債はEBITDAの2.1倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか5.1倍でカバーしている。 これらの数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 HEICOのEBITが雨後の竹のように急上昇し、過去12ヶ月で42％増加したことは注目に値する。これで負債の管理も容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、HEICOが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、HEICOはEBITの74%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録したが、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
嬉しいことに、HEICOのEBIT成長率は、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換もその印象を裏付けている！ ズームアウトしてみると、HEICOは負債を非常に合理的に使っているように見える。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 HEICOの注意すべき兆候を1つ挙げて みた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.