チャート・インダストリーズ社（NYSE:GTLS）は負債を利用してリスクを負う

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、チャート・インダストリーズ社（NYSE:GTLS）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

Chart Industriesの最新の分析をご覧ください。

Chart Industriesの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年3月末時点のChart Industriesの負債は39.9億米ドルで、1年前の43.3億米ドルから減少しています。 しかし、1億9,190万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約38億米ドルと少なくなっている。

Chart Industriesのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、Chart Industriesは1年以内に18.9億米ドルの負債を抱え、その後44.6億米ドルの負債を抱える。 これを相殺するように、同社には1億9,190万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する13億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を47億9,000万米ドル上回っている。

これは時価総額65億2,000万米ドルに比してレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

チャート・インダストリーズのEBITDAに対する有利子負債比率（4.8）は、同社がある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは1.6と非常に弱く、高レバレッジを示唆している。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 明るい兆しは、チャート・インダストリーズが昨年EBITを189％伸ばしたことだ。 この道を歩み続けることができれば、比較的容易に負債を解消できるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、チャート・インダストリーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、チャート・インダストリーズのフリー・キャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

一見したところ、チャート・インダストリーズの金利カバーは、この銘柄について私たちを微妙な気持ちにさせ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITの成長率はかなり高い。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、我々は負債がチャート・インダストリーズ社の株式を少しリスキーにしていると信じている。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴に留意している。 貸借対照表から負債について最も学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、私たちはチャート・インダストリーズの3つの警告サインを発見した（1つは私たちにはあまりしっくりこない！）。

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