ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際に、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ESABコーポレーション（NYSE:ESAB）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
ESABの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年3月のESABの負債額は9億9,280万米ドルで、1年前の12億2,000万米ドルから減少しています。 しかし、7,650万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約9億1,630万米ドルである。
ESABのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、ESABには1年以内に期限が到来する6億3,130万米ドルの負債があり、その後15億1,000万米ドルの負債が発生する。 これを相殺するために、7,650万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する4億3,010万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より16億4,000万米ドル多い。
ESABの時価総額は65億2,000万米ドルなので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、ESABの負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
私たちは、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ESABの純負債はEBITDAの1.8倍と非常に合理的な水準にあるが、EBITが支払利息をカバーしたのは昨年のわずか5.9倍だった。 この数字に憂慮する必要はないが、ESABの負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 もしESABが昨年の20%というペースでEBITを成長させ続けることができれば、債務負担の管理はより容易になるだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートがその出発点となるのは明らかだ。 しかし、ESABが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからです。 そのため、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ESABはEBITの55%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、ESABが負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
幸いなことに、EBITの成長率は目覚ましく、ESABは有利子負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もプラスである。 前述の要素を総合すると、ESABは負債をかなり楽に処理できると思われる。 プラス面では、このレバレッジが株主利益を押し上げる可能性があるが、潜在的なマイナス面は損失リスクの増大であるため、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ：我々は、 ESABが注意すべき2つの警告サインを 発見した。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.