デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債が多すぎると会社が沈没する可能性があるからだ。 エマソン・エレクトリック社（NYSE:EMR）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合は悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
エマソン・エレクトリックの純負債とは？
過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、エマソン・エレクトリックの負債は109億米ドルで、1年前より99億5,000万米ドル増加しています。 しかし、これを相殺する20.8億米ドルの現金があり、純負債は約87.8億米ドルとなる。
エマソン・エレクトリックのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表から、エマソン・エレクトリックには1年以内に返済期限が到来する77億7,700万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する122億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は20億8000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する36億6000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を142億米ドル上回っている。
これは多いと思われるかもしれないが、エマソン・エレクトリックの時価総額は626億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪いことではない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。
エマソン・エレクトリックのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.0であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の1,000倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味する。 また、エマソン・エレクトリックは昨年、EBITを26％増加させ、債務返済能力を高めている。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、エマソン・エレクトリックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、エマソン・エレクトリックはEBITの64%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
良いニュースは、エマソン・エレクトリックがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、エマソン・エレクトリックの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 エマソン・エレクトリックに見られる 2つの警告サインに 注意する必要がある。
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