ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、エマソン・エレクトリック社（NYSE:EMR）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債はいつ危険なのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
エマソン・エレクトリックの負債とは？
下記の通り、エマソン・エレクトリックの2024年9月時点の負債は76.9億米ドルで、前年の81.6億米ドルから減少した。 しかし、35.9億米ドルの現金もあり、純負債は41.0億米ドルである。
エマソン・エレクトリックの負債について
最新の貸借対照表から、エマソン・エレクトリックには1年以内に返済期限が到来する57億4,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する110億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は35.9億米ドル、1年以内に期限が到来する債権は40.1億米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると、負債が91億4,000万米ドルとなる。
エマソン・エレクトリックの時価総額が766億米ドルと巨大であることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
エマソン・エレクトリックの純負債はEBITDAのわずか0.89倍である。 EBITDAは支払利息の33.9倍をカバーしている。 つまり、エマソン・エレクトリックは、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 幸いなことに、エマソン・エレクトリックは昨年EBITを3.9％伸ばしたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、エマソン・エレクトリックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を調べます。 直近の3年間で、エマソン・エレクトリックはEBITの69%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
良いニュースは、エマソン・エレクトリックがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ ズームアウトしてみると、エマソン・エレクトリックは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 例を挙げよう： エマソン・エレクトリックについて、注意すべき3つの警告サインを 見つけた。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.