キャタピラー（NYSE:CAT）は負債を維持できると考える

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、キャタピラー・インク（NYSE:CAT）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュフローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部は、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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キャタピラーの負債とは？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年12月のCaterpillarの負債額は383億米ドルで、前年とほぼ同じです。 その一方で、61.7億米ドルの現金があり、純負債は約322億米ドルとなっている。

キャタピラーのバランスシートの強さは？

最新のバランスシートのデータを拡大すると、キャタピラーには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が323億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が360億米ドルあることがわかる。 これを相殺するのは、61.7億米ドルの現金と95.2億米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を526億米ドル上回っている。

キャタピラーには1,636億米ドルの巨額資産があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達することができるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、キャタピラーが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。

キャタピラーのEBITDA純有利子負債比率（2.1）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の452倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 特に、キャタピラーのEBITは昨年とほぼ横ばいだった。 理想的なのは、利益成長を加速させることで負債を減らすことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、キャタピラーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、キャタピラーはEBITの64%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、同社が負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

我々の分析では、キャタピラーの利子カバーは、同社が負債でそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、我々の他の見解はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITを成長させるには少し苦労しなければならないようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、キャタピラーは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちは キャタピラーについて、注意すべき2つの警告サインを 特定した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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