キャタピラー・インク（NYSE:CAT）の価格は適正だが、成長が不足している

キャタピラー・インク（NYSE:CAT）の株価収益率（PER）15.5倍は、約半数の企業がPER18倍以上、さらにはPER32倍以上がごく普通である米国の市場と比べると、今は買いのように見えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

最近のキャタピラーの業績は、他の企業よりも速いペースで上昇しており、キャタピラーにとって有利である。 好調な業績が大幅に悪化するとの見方が多く、PERを押し下げているのかもしれない。 キャタピラーが好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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キャタピラーの成長トレンドは？

Caterpillarのような低いPERを目にするのが本当に心地よいのは、同社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を9.5％成長させた。 直近の3年間でも、短期的な業績にも多少助けられながら、EPSは全体で89％という素晴らしい伸びを示している。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

同社を担当するアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率4.6％上昇すると予想されている。 一方、他の市場では毎年11％の拡大が予想されており、その方が魅力的であることは明らかだ。

これを考慮すれば、キャタピラーのPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据える可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

最終結論

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標にはなり得る。

予想通り、キャタピラーのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さが低PERの一因となっていることが分かった。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど収益改善の可能性が大きくないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

とはいえ、 キャタピラーは 当社の投資 分析で2つの警告サインを示している ため、注意が必要だ。

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