ボイシ・カスケード(NYSE:BCC)の決算をめぐる小さな興奮

米国の半数近くの企業の株価収益率（PER）が17倍を超える中、ボイセ・カスケード・カンパニー（NYSE:BCC）のPER10.2倍は魅力的な投資先といえるかもしれない。 しかし、PERが限定的である理由があるかもしれないので、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

ボイジー・カスケードは、このところ市場以上に業績が後退しており、非常に低迷している。 PERが低いのは、投資家がこの業績不振が一向に改善しないと考えているからだろう。 まだ事業を信じているのであれば、同社が利益を流出させていないことを望むだろう。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性について興奮するのに苦労するだろう。

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ボイセ・キャスケードの成長トレンドは？

ボイセ・キャスケードのように低いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れを取る軌道にある時だけだ。

まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは25％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 それでも、EPSは過去12ヶ月にかかわらず、3年前から合計で57％増加している。 従って、このまま好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率を歓迎するだろう。

将来に目を移すと、同社を担当する6人のアナリストの予想では、今後3年間の収益成長率は毎年2.4％ずつ低下し、マイナス圏に向かうとされている。 一方、市場全体では毎年10％ずつ拡大すると予測されている。

これを考慮すれば、ボイジー・カスケードのPERが他の大半の企業を下回るのは理解できる。 しかし、収益の縮小が長期的なPERの安定につながるとは考えにくい。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。

ボイシ・カスケードのPERから学べることは？

株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにあると言える。

ボイシー・キャスケードが低PERを維持しているのは、予想通り業績が低迷しているためだ。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

あまりパレードに水を差したくはないが、ボイシー・カスケードには3つの警告的兆候がある（1つは私たちにはあまりしっくりこない！）。

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