AZEK (NYSE:AZEK)はかなり健全なバランスシートを持っている

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 アゼック・カンパニー・インク（NYSE:AZEK）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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AZEKの純負債は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2023年12月のAZEKの負債額は5億8,510万米ドルで、前年とほぼ同じであることが分かる。 一方、現金は2億7,480万米ドルあり、純負債は約3億1,040万米ドルである。

AZEKの負債について

最新の貸借対照表データを拡大すると、AZEKには12ヶ月以内に返済期限が到来する1億9,840万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する7億3,100万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は2億7,480万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は3,240万米ドル相当である。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を6億2,230万米ドル上回る。

AZEKの時価総額が67億3,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

EBITDAに対する純負債が1.0倍、インタレストカバーが4.5倍であることから、AZEKはおそらくかなり合理的な方法で負債を使用していると思われる。 しかし、支払利息は、その負債がどの程度手頃なのかを考えさせるに十分なものであることは確かだ。 喜ばしいことに、AZEKは、オーストラリアのボブ・ホーク元首相が庭でグラスを伏せるよりも速くEBITを伸ばしており、過去12ヶ月で115％の利益を誇っている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、AZEKが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、AZEKはEBITの53%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、通常の水準である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。

当社の見解

良いニュースは、AZEKのEBITを成長させる能力が実証されたことで、私たちは、フワフワの子犬が幼児を喜ばせるように喜んでいる。 しかし、より悲観的な点としては、金利カバー率が少し気になる。 これらのデータを考慮すると、AZEKは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 我々は、 AZEKについて 2つの警告サインを確認 した。

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