株価収益率（PER）20.5倍のアキュイティ・ブランズ・インク（NYSE:AYI）は、米国の企業のほぼ半数がPER17倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では弱気シグナルを発しているのかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが正当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
最近のアキュイティ・ブランズは、市場の業績が逆行しているにもかかわらず、業績が上昇しており、好感が持てる。 PERが高いのは、投資家が、同社が今後も市場の逆風を乗り越えていくと考えているからだろう。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？
PERを正当化するためには、Acuity Brandsは市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、1株当たり利益を4.7%という高い成長率で達成した。 これは、過去3年間でEPSが合計84％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものである。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
現在、同社を担当している8人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率7.1％上昇すると予想されている。 これは、市場全体が予測する毎年10％の成長率を大幅に下回る。
これを考慮すると、アキュイティ・ブランズのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 ほとんどの投資家は、同社の事業見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していない。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
Acuity BrandsのPERの結論
株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
アキュイティ・ブランズのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っていても、その高いPERには我々が予想したほどの影響はないことがわかった。 予測される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 このような状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
次のステップに進む前に、当社が発見したAcuity Brandsの1つの警告サインについて知っておく必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.