アメレスコ(NYSE:AMRC)の株主にとって、決算上の問題はより大きな問題の兆候かもしれない。

アメレスコ・インク（NYSE:AMRC）の株価は、低調な決算報告にも投資家は動じず、強さを見せた。 我々は、株主は我々の分析が発見したいくつかの懸念要因を見逃している可能性があると考えている。

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アメレスコの収益にズームイン

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがありませんが、実際には、特定の期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどの程度裏付けられているかを示す有用な指標です。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、それはその企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がプラスであることは、一定レベルの非現金利益を示すので問題ないが、発生主義比率が高いことは、紙の利益がキャッシュフローに見合っていないことを示すので、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

アメアスコの2024年3月期の発生主義比率は0.29である。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に下回っていることを意味し、目安としての利益の有用性を疑わせる。 5,830万米ドルの利益を計上したにもかかわらず、フリー・キャッシュ・フローを見ると、昨年度は実際には6億8,000万米ドルを消費している。 また、アメレスコのフリー・キャッシュ・フローは昨年も実際にはマイナスであったため、株主が6億8,000万米ドルの流出に悩まされたとしても理解できる。 しかし、後述するように、同社の発生比率は税務状況に影響を受けていることがわかる。 これは、発生比率がこれほど悪かった理由の一部を説明するものであろう。

そうなると、アナリストが将来の収益性についてどのような予測をしているのかが気になるところだろう。 幸いなことに、ここをクリックすると、アナリストの予測に基づく将来の収益性を描いたインタラクティブなグラフを見ることができる。

異常な税務状況

発生率から話を移すと、アメレスコは2500万米ドルの税効果で利益を得ている。 企業が税務署に支払うのではなく、税務署から支払われる場合は、常に少し注目に値する。 もちろん、税制優遇を受けることは一見素晴らしいことだ。 しかし、我々のデータによれば、税制優遇措置は、それが計上された年の法定利益を一時的に押し上げるが、その後、利益が減少する可能性がある。 タックス・ベネフィットが毎年繰り返されないと仮定すると、他の条件がすべて同じであっても、収益性が著しく低下する可能性がある。 つまり、税制優遇を受けることは素晴らしいことだが、法定利益が事業の持続可能な収益力を過大評価するリスクの増大を意味する傾向がある。

アメレスコの利益パフォーマンスについての見解

今年、アメレスコは利益とキャッシュフローを一致させることができなかった。 税制優遇措置が繰り返されなければ、他の条件がすべて同じでも、来年は利益が減少するだろう。 上記の理由から、アメレスコの法定利益を一瞥しただけでは、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれないと考える。 アメレスコをより深く知りたいのであれば、アメレスコが現在直面しているリスクについても調べる必要がある。 当社の分析によると、アメレスコには3つの警告サイン（2つは気になる！）があり、投資前にこれらの悪材料をご覧になることを強くお勧めする。

アメレスコについては、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。その上で、我々はやや懐疑的である。 しかし、瑣末なことに心を集中させることができるのであれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストをご覧になってはいかがだろうか。

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