投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると会社が沈没する可能性があるからだ。 ウッドワード社（NASDAQ:WWD）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。
負債はいつ問題になるのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
ウッドワードの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点のウッドワードの負債は7億2,790万米ドルで、1年前の8億2,920万米ドルから減少している。 一方、1億4,430万米ドルの現金があり、純負債は約5億8,360万米ドルである。
ウッドワードの負債
最新の貸借対照表データを拡大すると、ウッドワードには12ヶ月以内に返済期限が到来する5億8,280万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する13億6,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、1億4,430万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する7億8,940万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計10億1,000万米ドルの負債がある。
ウッドワードの時価総額が88億9,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ウッドワードのEBITDAに対する純負債の比率は1.2と低い。 また、EBITは11.3倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 加えて、ウッドワードがEBITを75％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、ウッドワードが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ウッドワードのフリー・キャッシュ・フローはEBITの81%に達し、予想以上に堅調だった。 これは、負債を返済するための非常に強力なポジションにある。
当社の見解
嬉しいことに、ウッドワードのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 また、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ このような様々な要因を考慮すると、ウッドワードは負債に対してかなり慎重であり、リスクはうまく管理されているように思われる。 そのため、バランスシートはかなり健全に見える。 株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.