チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、タイタン・マシナリー社（NASDAQ:TITN）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
タイタンマシナリーの負債とは？
下記の通り、2024年1月末現在、タイタンマシナリーの負債は10億米ドルで、1年前の3億4,430万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 その一方で、3,810万米ドルの現金があり、純負債は約9億6,590万米ドルである。
Titan Machineryのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、タイタンマシナリーは1年以内に11億5,000万米ドルの負債を抱え、その後1億8,220万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これと相殺する形で、同社には3,810万米ドルの現金と1億5,370万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を11億4,000万米ドル上回っている。
この赤字は、5億2,070万米ドルの会社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようである。 そのため、株主はこの件を注意深く見守る必要があると考える。 結局のところ、タイタンマシナリーは、債権者に今日支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
タイタンマシナリーのEBITDAに対する純負債は4.8であり、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 プラス面では、同社のEBITは支払利息の8.0倍であり、EBITDAに対する純負債は4.8とかなり高い。 また、タイタン・マシナリーは昨年、EBITを22％増加させており、債務返済能力を高めている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、タイタンマシナリーが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、タイタン・マシナリーのフリー・キャッシュ・フローはほとんどプラスになっていない。 多くの企業が損益分岐点で経営しているが、私たちは、特にそれがすでに死んでいる場合、実質的なフリー・キャッシュ・フローを見ることを好む。
当社の見解
タイタンマシナリーの負債総額は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 全体として、タイタンマシナリーのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため、私たちはこの株を、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい警戒している。 負債を分析する場合、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう： タイタン・マシナリーの注意すべき2つの兆候を 見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.