L.B.フォスター・カンパニー（NASDAQ:FSTR）は健全な決算を発表したばかりだが、株価はあまり動かなかった。 投資家はおそらく、同社の将来にとって心強いいくつかの基礎的要因を見逃しているのだろう。
L.B.フォスターの収益にズームイン
財務オタクなら既にご存知の通り、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価する重要な指標です。 発生比率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の企業の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率を「FCF以外の利益比率」と考えることもできる。
つまり、発生比率がマイナスであることは良いことであり、それはその企業が利益から想像されるよりも多くのフリーキャッシュフローをもたらしていることを示しているからである。 これは、発生比率がプラスであることを心配すべきだということを意味するものではないが、発生比率がむしろ高い場合は注目に値する。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。
2023年12月までの12ヵ月間で、L.B.フォスターは-0.15の発生主義比率を記録した。 したがって、同社の法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 つまり、同社はこの期間に3,200万米ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出し、報告された利益146万米ドルを凌駕したのである。 L.B.フォスターの前年同期のフリー・キャッシュ・フローがマイナスであったことを考えると、3,200万米ドルという12ヶ月間の結果は、正しい方向への一歩であるように思われる。 しかし、考慮すべき点はそれだけではない。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。
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異常項目の利益への影響
L.B.フォスターの利益は、過去12ヶ月間に420万米ドル相当の異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立った。 これらの異常項目が現金支出を伴わない費用を含むシナリオでは、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目が会社の利益を犠牲にするのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 世界中の上場企業の大半を分析したところ、重要な異常項目は繰り返されないことが多いことがわかった。 そして、これらの項目が異常とみなされることを考えれば、それは驚きではない。 2023年12月までの12ヶ月間、L.B.フォスターは大きな異常項目を計上している。 その結果、この特別項目が法定利益を大幅に押し下げたと推測できる。
L.B.フォスターの利益パフォーマンスに関する我々の見解
L.B.フォスターの発生率と異常項目の両方を考慮すると、法定利益は同社の根本的な収益力を誇張しているとは考えにくいと思われる。 これらの要因から、L.B.フォスターの潜在的な収益力は、法定利益がそう見せているのと同じか、おそらくそれ以上であると考える！ 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 投資リスクの観点から、L.B. Fosterの1つの警告サインを特定 した。
L.B.フォスターについては、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てて検証してきた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを好景気の表れと考える人は多いし、「お金を追う」のが好きで、インサイダーが買っている銘柄を探す人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、自己資本利益率の高さを 誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストが役に立つかもしれない。
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