ブルーバード(NASDAQ:BLBD)は負債を返済し続けることができると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ブルーバード・コーポレーション（NASDAQ:BLBD）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ブルーバードの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年6月末時点のブルーバードの負債は9,620万米ドルで、1年前の1億3,490万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する8,840万米ドルの現金があり、純負債は約774万米ドルとなる。

ブルーバードのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、ブルーバードには1年以内に返済期限が到来する負債が1億9,760万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が1億3,320万米ドルあることがわかる。 これを相殺するものとして、8,840万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する3,400万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を2億840万米ドル上回っている。

ブルーバードの時価総額が13億6,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。 しかし、いずれにせよ、ブルーバードには実質的に純負債がないため、負債が多いとは言えない！

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

有利子負債がEBITDAのわずか0.05倍で、EBITが利息をカバーするのはなんと16.2倍であることから、ブルーバードが絶望的な借り手でないことは明らかである。 そのため、過去の収益と比較すると、負債の負担は些細なものに思える。 ブルーバードは昨年、EBITレベルでは損失を出したが、過去12ヶ月間で1億4300万米ドルのEBITを生み出したことも良かった。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかである。 しかし、最終的には、事業の将来の収益性によって、ブルーバードが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、利払い・税引き前利益（EBIT）のうち、フリー・キャッシュフローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 直近1年間で、ブルーバードはEBITの56％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

幸いなことに、ブルーバードの利子カバー率は高く、有利子負債を上回ることができる。 さらに、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ これらのデータを考慮すると、ブルーバードは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちが青い鳥で見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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