ビーコン・ルーフィング・サプライ（NASDAQ:BECN）は負債が多すぎないか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ビーコン・ルーフィング・サプライ社（NASDAQ:BECN）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけだ。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（しかし、依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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Beacon Roofing Supplyの純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のBeacon Roofing Supplyの負債は26億2,000万米ドルで、1年前の18億5,000万米ドルから増加している。 しかし、これを相殺する1億4,750万米ドルの現金があり、純負債は約24億7,000万米ドルとなる。

ビーコン・ルーフィング・サプライの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、Beacon Roofing Supplyの負債は、12ヶ月以内に18.1億米ドル、12ヶ月を超えて31.7億米ドルとなった。 これを相殺するために、1億4,750万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する16億1,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合計すると、負債が32億2,000万米ドルとなる。

これは多いと思われるかもしれないが、ビーコン・ルーフィング・サプライの時価総額は61億6,000万米ドルであるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、負債返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。

ビーコン・ルーフィング・サプライの負債はEBITDAの2.8倍で、EBITは支払利息を5.2倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 注目すべきは、ビーコン・ルーフィング・サプライのEBITが昨年はほぼ横ばいだったことだ。 理想的なのは、利益成長を加速させることで負債負担を軽減できることだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ビーコン・ルーフィング・サプライが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ビーコン・ルーフィング・サプライは、EBITの51％に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

Beacon Roofing SupplyのEBITDAに対する純負債と総負債の水準は、いずれも落胆させるものだった。 少なくとも、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、楽観的な理由を与えてくれる。 上記のあらゆる角度から見ると、ビーコン・ルーフィング・サプライは負債があるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 例を挙げよう： Beacon Roofing Supplyの注意すべき2つの兆候を 見つけた。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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