チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、オートリブ・インク（NYSE:ALV）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
オートリブの純負債はいくらですか？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月時点のオートリブの負債は18億6,000万米ドルで、1年前の17億7,000万米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する4億9,800万米ドルの現金があり、純負債は約13億6,000万米ドルとなる。
オートリブのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、オートリブには12ヶ月以内に返済期限が到来する40億4,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する17億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は4億9,800万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限の到来する22億6,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と近い将来の債権を合計した額よりも、総額30億1,000万米ドルの負債の方が多いのである。
オートリブの時価総額は99億2,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に検討する必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮することです。
オートリブのEBITDA純有利子負債比率はわずか1.1と低い。 また、EBITDAはその11.1倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、オートリブは負債によって脅かされているわけではないのだ。 その上、オートリブは過去12ヶ月間でEBITを58％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなっている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、オートリブが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間を見ると、オートリブが記録したフリー・キャッシュフローはEBITの39％で、これは予想より低い。 このキャッシュフローの低さが、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
良いニュースは、オートリブがEBITを成長させる能力を実証したことで、私たちは、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるような喜びを感じる。 また、良いニュースはそれだけにとどまらず、金利カバーもその印象を裏付けている！ これらのデータを考慮すると、オートリブは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、オートリブには 3つの警告 サインがある。
結局のところ、純有利子負債がない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.