ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 私たちは、ゲンティン・マレーシア・ベルハド（KLSE:GENM）がその事業で負債を使用していることを見ることができる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
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借金はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュフローでの返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのようなことはあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化することはよく見受けられます。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債水準を考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることです。
Genting Malaysia Berhadの負債額は？
下記をご覧の通り、Genting Malaysia Berhadは2025年6月時点で131億リンギットの負債を抱えており、前年の142億リンギットから減少している。 しかし、これを相殺する39億リンギットの現金があり、純負債は約91.9億リンギットになる。
ゲンティン・マレーシア・ベルハドのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、ゲンティン・マレーシア・ベルハドには、12ヶ月以内に返済期限が到来する38億6,000万リンギットの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する155億リンギットの負債がある。 一方、現金は3.90億リンギ、1年以内に期限の到来する債権は7,391万リンギである。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を147億リンギット上回っている。
この不足額が同社の時価総額116億リンギットを上回ることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化に苦しむことになりそうだ。
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私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。1つ目は、純有利子負債を金利・税金・減価償却費・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、金利・税金・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
Genting Malaysia Berhadの負債はEBITDAの3.2倍で、EBITは支払利息を2.8倍カバーしている。 これは、負債水準が大きいことを示唆しているが、問題があるとまでは言えないだろう。 さらに問題なのは、ゲンティン・マレーシア・ベルハドのEBITが昨年3.2％減少したことだ。 この収益傾向が続けば、同社は負債返済の苦しい戦いに直面するだろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ゲンティン・マレーシア・ベルハドが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性で決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ゲンティン・マレーシア・ベルハドは、実際にEBITよりも多くのフリーキャッシュフローを生み出している。 貸し手の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
率直に言って、ゲンティン・マレーシア・ベルハドの利子カバー率と負債総額を上回っている実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし明るい面もあり、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 以上の要素を総合的に考えると、ゲンティン・マレーシア・ベルハドの負債は、ゲンティン・マレーシア・ベルハドを少しリスキーにしているように思える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債レベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、ゲンティン・マレーシア・ベルハドには 1つの警告サインが ある。
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